市场
1月份的就业报告超出了最乐观的预期，结束了上周以来失望的（劳动力市场）数据序列。虽然130k的就业增长并不算出色，但这比预期的65k高出了两倍，并且受到政府层面持续裁员（42k）的负面影响。尽管如此，劳动力市场脆弱的迹象依然存在。1月份的就业几乎完全由医疗保健行业推动，而年度修订将去年平均每月就业增长的数字从49k降至仅15k。但随着失业率意外下降至4.3%，即便参与率上升，这迫使市场重新调整了美联储下次降息预期，从6月推迟至7月。堪萨斯城联邦储备银行的施密德随后对最近一系列主要偏鸽派的美联储决策者评论进行了反击。他认为中央银行应将利率维持在“有些限制”的水平，并指出增长势头及通胀依然较高。美国收益率上升，但收盘时未能保持日内高位。整体每日变化在2.3-5.8个基点之间，出现熊市平坦化的走势，而一次尾随的10年期国债拍卖也对美国国债施加了压力。德国国债表现优于美国国债。利率最初因美股反应上涨，但在会话结束时放弃了所有（有限的）涨幅，收盘时2年期和30年期分别下跌0.3和3.4个基点。美元的涨幅不够令人信服。欧元/美元微跌至1.1872。美元指数徘徊在96.83附近。日元连续反弹，本周美元/日元达到了153.26。英镑试图在欧元/英镑下方0.87附近找到支撑，但未能如愿。今天的数据也不会对英镑有帮助，因为Q4的增长仅为0.1%的季度环比增长（同比增长1%）。政府开支贡献了主要推动力。私人消费疲软，固定资本形成下降，净出口则产生了负面贡献（出口下降，进口上升）。接下来经济日历几乎没有提供太多信息，虽然30年期国债拍卖和美国每周失业救济申请可能会带来一些日内波动。上周它们确实带来了意外的剧烈波动。不过，美国市场的真正焦点仍在明天的消费者物价指数（CPI）上。欧洲投资者则聚焦于比利时召开的一场非正式欧盟峰会。讨论的重点是单一（资本）市场，以及如何通过放松管制等措施提高该地区的竞争力，同时还要考虑到27个国家常常存在的不同观点（志愿者联盟？）。在会议前，包括法国总统马克龙和德国联邦银行行长纳盖尔在内的一些人士开始倾向于共同的欧盟债务，以应对一些挑战。
新闻与观点
美国国会预算办公室昨天发布了2026-2035年预算和经济展望的新预报。预计预算赤字将从2025财年的1.9万亿美元上升至2035年的2.7万亿美元。预算赤字将在2025年暂时从占GDP的6.2%降至2027年的5.2%。在后续年份，支出将比收入增长更快，预计到2035年赤字将占到GDP的6.1%。这一数字显著高于过去50年的3.8%的平均赤字。在假设特朗普的关税在未来十年内继续存在的情况下，赤字将减少3000亿美元，这部分抵消了其大规模基础设施法案带来的4700亿美元的增加。在此期间，由于强制性支出和利息成本的增长超过了收入增长，债务规模将膨胀。预计债务占GDP的比率将从今年的100%上升至2035年的118%，超过1946年的106%的历史高点。到2035年，净利息支付将增长至占GDP的4.1%，约占所有联邦开支的六分之一。国会预算办公室预计经济增长将从2024年的2.3%降至2025年的1.9%和2026年的1.8%，这主要是因为失业率上升和通胀降低。在2026年后，实际GDP预计平均每年增长1.8%。在此期间，大约五分之四的增长将归因于生产力的提高。国会预算办公室认为，美联储将在2026年前降低利率（2027年为3.3%的水平）。预计10年期美国国债收益率将在预测期内降至3.8%到3.9%之间，而从2027年开始，通胀（PCE）预计将维持在靠近2%的水平。
根据法兰西银行的一项月度经济调查，1月份的经济活动在工业、市场服务和建筑这三个领域均有所增强，增速快于上月的预期。工业活动连续第八个月超过其长期平均水平，主要受到国防和航空航天行业的推动。2月份，企业领导者预计工业活动将以可持续的速度增长，而服务和建筑领域的增速则较为温和。虽然服务和建筑领域的月度不确定性指标继续下降，但仍处于高位。在制造业则略微上升，反映了国际气候和持续的地缘政治及贸易紧张局势。制造业现金流情况仍被认为略低于正常水平，而服务行业则有所改善。基于调查及其他证据，法兰西银行预计第一季度GDP将增长0.2%-0.3%。
