这份就业报告有两个不寻常之处。首先，它是在周三发布的，其次，它还包括了2025年的修订数据以及1月份的非农就业人数（NFP）数据。修订显示，去年美国几乎没有就业增长，向下修订了86.2万个工作岗位，并且在2025年有四个月的非农就业数据显示为负。
韧性的美国劳动数据提升经济前景
然而，随着进入2026年，劳动市场有所回暖，似乎对其面临的人口结构变化、大量移民减少以及DOGE联邦裁员的后遗症等结构性挑战展现了韧性。上个月非农就业人数增长了13万个，几乎是经济学家预期的两倍，失业率从4.4%下降至4.3%。私营部门的就业人数达到17.2万个，是分析师预期的2.5倍，这表明上个月政府部门的就业有所减缓，私营部门随之填补了这一空缺。工资增长也表现强劲。
美国劳动市场正逐渐走强
总体来说，2025年的就业增长普遍疲软，然而，最近几个月美国的就业增长开始加速。3个月的就业平均增幅为7.3万个，相比去年12月的1.7万个有了显著上升。这表明美国劳动市场正在获得动能。
关于2025年美国经济的一个难题是，疲弱的劳动市场与强劲的经济增长相结合。然而，看起来美国劳动市场在2025年底迎来了转机，既然劳动市场是滞后经济指标，我们可能会看到更多的就业数据强劲，因为劳动市场与实际经济逐渐趋于一致。
市场反应降低了降息预期，但美元仍然疲软
市场对这一积极的劳动市场意外反应强烈。美国国债收益率全线攀升，2年期收益率在周三上涨超过6个基点。这最初对美元提供了一定的支持，美元指数大幅上升，主要由美元/日元推动，虽然在进入美国开盘时又恢复了这些涨幅。看起来市场目前不愿意放弃弱势美元的主题，尤其是在特朗普威胁要退出北美贸易协定，增加了美国贸易政策的不确定性。
强劲的非农数据支持美国股市持续上涨，但没有第三次降息
美国股市在盘前交易中继续上涨，因为这些数据支持了对美国经济更强劲的前景预期。同时，美国的降息预期有所减少，现在只预计美联储今年降息两次，我们认为今天的数据将打消对今年第三次降息的期望。美联储首次降息的时间已推迟至七月，而不是六月，除非周五美国消费者价格指数（CPI）出现大幅下行意外，否则很难预见今年上半年美国会有降息。
