今天是美联储日，所有人都在关注鲍威尔的新闻发布会。在此之前，今天早上加拿大央行也将作出决策。在这两个情况下，预测都没有变动，但政府官员的表态可能会包含一两个惊喜。
日程上还有英国首相斯塔默的中国之行，以及重要的美国公司财报，包括Meta、微软、特斯拉。
我们再次陷入了通常令人沮丧的处理市场情绪与政治事件之间关系的任务。我们一直知道，特朗普偏爱弱势美元，因为他认为这会促进出口，而且不理解抵消的资本流入。或者如果他理解的话，他傲慢地认为无论美元的水平如何，美国都会得到这些资金。实际上，迄今为止，他在这一点上是对的。
因此，我们有些惊讶地看到美元抛售潮的幅度，这是多年来最大的抛售潮之一。几乎就像日本打开了门，大喊“着火了”，人群蜂拥而出。
一个问题是美联储如何解读特朗普的评论和市场的反应。我们并没有因为关税而看到通胀激增，但聪明的美联储经济学家们肯定会建议政府，美元大幅贬值意味着进口价格上涨，从而导致通胀。请注意，通常在大型相关新闻事件发生在美联储会议之前时，美联储已经做出了决定，而该新因素将被忽视。此外，进口在通胀数据中占比较小，大约占13%。也许可以忽略它。
路透社提到，对欧洲飙升的欧元的反应开始显现。“奥地利央行行长马丁·科赫警告说，如果欧元进一步升值，欧洲央行将不得不做出反应。”欧洲央行早已承认，它像其他重要经济因素一样关注欧元。德拉吉先生对此特别坦率。我们并没有嗅到任何干预或利率变化的迹象来应对这一点，但我们还是等等看。
路透社的聪明记者多兰指出，“或许另一个令人担忧的问题是，美元再次急剧下跌，其一个月隐含货币波动性已飙升至7月以来的最高水平，这让庞大的外国持有的美国资产感到不安。”
我们从之前的报道中了解到，美元对冲正在进行的同时，外国投资者仍在持续买入。“未对冲的美国股票和债券遭受10-20%美元打击的前景，很可能会破坏这一前所未有的投资不平衡——现在，美国对世界其他地区的负债大约占GDP的90%。日本投资者是最大海外美国国债持有者，而欧洲投资者持有8万亿美元的美国股票和债券。”
多兰引用了Eurizon SLJ Capital的优秀分析师斯蒂芬·珍的评论，他表示“市场正在进入一个结构性美元修正的第二阶段——他认为这可以与蓬勃发展的经济和股市相吻合，并且仍然与华盛顿的强硬贸易立场一致。‘在2025年，美元只经历了大约三分之一的结构性修正，这是我的估计。接下来的三分之一主要会对亚洲产生影响，欧元/美元可能会随之上涨。’”
这可以解释美元去年大致保持稳定，仅下跌约8%。 “但是在新的美元疲软、快速增长、高债务和美联储压力，以及有史以来在美国资产上的最大多头头寸之间进行平衡，可能是一项艰巨的任务，无法在不引发广泛市场动荡或极端波动的情况下完成。”
彭博社指出，美元仍比2011年水平高出35%。像路透社一样，彭博社也提到了一种类似普拉扎协定的马阿拉歌协定的想法。这个想法是所有其他主要货币都同意美元贬值。似乎所有人都忘记了（1）只有日本采取了真正的政策行动来促进这一目标，（2）普拉扎协定走得太远，几年后不得不通过另一项协定进行逆转。
“但是即便弱势美元现阶段符合日本的利益，但很难看到欧洲或中国为什么会同意被迫让他们自己的货币大幅升值——尤其是在与特朗普政府的贸易和政治关系如此紧张的情况下。”
我们认为最大的问题就在白宫的那位自以为是的“神”。昨天特朗普说他可以操控美元：“我可以让它像悠悠球一样上下波动。”他说他不喜欢这个想法，但特朗普在撒谎。他喜欢这样。“如果你看看中国和日本，我以前和他们斗得很厉害，因为他们总是想贬值他们的日元。你知道吗？日元和人民币，他们总是想贬值。他们贬值，贬值，贬值。我说，贬值不公平，因为当他们贬值的时候，竞争就困难了。但他们总是说，我们的美元太棒了。”
老虎与条纹。他会再做一次，只要一时兴起。他喜欢这种夸张的反应。
至于经济，消费者信心指数的表现糟糕，符合JOLTS（见上文）。但来自一个意外的方向有一个抵消——今年普通工人的退税会更高。“普通退税增加的1000美元，比去年的3200美元水平高出大约三分之一。穷人几乎得不到什么，富人得到了最多，但中等和中上层收入的家庭将看到约1000-2000美元的退税。”
以小且下降的储蓄率来看，这笔钱肯定会进入“消费者支出”的数据类别。
预测
我们一直担心在一次巨大突破后的常规回撤，但如上所述，这种幅度的突破往往会持续。谨慎仍然是一般规则（不要孤注一掷）。
整体而言，市场对美国和美元的情绪极其消极，并可能变得更加消极——关税、谎言、委内瑞拉、格林兰、谎言、悠悠球。令人惊讶的是，股市和债市的参与者能够如此轻松地忽视地缘政治、谎言和美元问题。
思考材料
迄今为止，还很早，关于央行黄金购买的硬数据都不多，但包括路透社在内的多方消息源表明中国、波兰、巴西、土耳其和印度尼西亚是买家。此外，捷克共和国、乌兹别克斯坦和哈萨克斯坦也在其中。这是一个广泛的分布，当然，这一切都源于无能的美国总统带来的不确定性。
新的预测是6000美元，尽管高盛预计是5400美元。
我们想知道央行是否打算永远持有黄金，还是会在提前设定的止损位上放弃收益。我们可以预期来自 ETFs 和其他私人黄金买家的双重行为。我们无法找到关于“央行黄金持有管理”的任何有用信息。
为了好玩，假设买家在2025年第四季度开始入场。10月1日的价格是3865美元。现在减去20%的损失，降至3092美元。那么3092的概率是什么？这将是今天约5000美元的60%的跌幅。即使他们都使用20%的移动止损，在6000美元时，仍有4800美元的价格，这就给他们留下了近1000美元的收益。
净而言之，即使黄金价格暴跌，如今的买家也处于不可失的位置。
更多思考材料
美国人口普查局发布了最新数据——2025年美国人口增长速度创下历史最低之一。人口增加了180万，达到3.418亿，截至7月1日，增长率约为0.5%。在新冠期间，这一数字更低。
移民同比骤降超过50%，即126万人。在拜登执政的2024年，移民人数为273万，创历史新高。这正是特朗普当选的原因。人口普查局估计，当前的移民人数将降至约321,000，与疫情期间的水平相比较，这是历史最低之一。
《纽约时报》：“出生率的急剧下降也加速了人口增长的放缓。自2008年大萧条以来，出生率一直在下降，最近一段时间新出生人数仅领先死亡人数约51.8万人。这个数字比新冠疫情高峰期间死亡人数激增时的水平高，但仍然极低。”
“…从2010年到2020年，移民占总体人口增长的约40%，而出生人口贡献约60%。但自2020年以来，随着出生率的下降，移民所占的比例越来越大，如今约占总体增长的80%。”
出生率放缓是一个全球现象，已有十多年被审视。俄罗斯和日本是生育率低于更替水平的两个地方。
美国政治花絮：在普通民众与凶残的ICE特工之间斗争的奇怪发展之一是拍摄视频的权利。法院有时支持司法部的主张，即任何和所有对特工拍照的行为都是干扰官方职务的行为，并且是禁止的。我们需要像第二修正案（持有武器的权利）那样的法律，赋予公民使用手机摄像头的权利。值得注意的是，创始人们为现代化留出了空间。
