第四季度GDP上修，但贸易拖累即将影响第一季度

摘要

第四季度的GDP比之前的估计略强，而利润在两年来首次大幅上升。不过，另外发布的二月份贸易数据进一步印证了贸易预计将对第一季度GDP增长造成严重影响的观点。

第四季度已成往事，第一季度形势堪忧

在这次对第四季度GDP增长的第三次估算中，虽然内部有一些变化，但经济增长的整体数据略微提高至年化2.4%的增速（见图表）。新数据中大部分是利润，下面我们会进行详细解析。

在第三次对GDP的审视中，这些数据本质上都是反映过去的，尤其是考虑到2025年头几个月发生的所有事情。第四季度如今感觉就像是在很久以前的事情。今天上午单独发布的数据中，我们了解到，初步货物贸易赤字的缩减幅度远不及预期。工业供应进口（主要是金属）在12月和1月大幅激增，创下历史上连续两个月的最大增幅。今天的二月数据特别值得注意的是，工业供应进口并没有骤然回落，而是仅略微下降（见图表）。企业在二月份继续加速采购所需的供应，以尽早应对即将到来的关税。

在今天上午的数据发布之前，我们估计净出口将对第一季度GDP造成2.2个百分点的拖累。结果显示，贸易现在将对第一季度GDP增长施加比预期更大的影响。